Centrum.cz prodáno fondu Warburg Pincus

Investiční fond Warburg Pincus se stal majoritním vlastníkem společnosti NetCentrum, provozující druhý největší český internetový portál Centrum.cz. Nic více se z oficiálních zpráv dozvědět nelze, žádná ze stran nechce komentovat ani nově rozložené podíly, ani částku, ani další plány. Zřejmě kompletní fakta publikuje na Lupě David Antoš, takže nám zbývá jen událost komentovat.

Jak je známo, Centrum už předtím spoluvlastnily fondy, kupuje tedy „fond od fondu“. To je trochu nezvyklý, snad v poslední době častější jev, a bývá obvykle daný uzavíráním doby životnosti prvního investora. Fond ve smyslu „balíček peněz“, nikoli „firma“, se vytváří na předem určené období (typicky 5-7 let); po jeho uplynutí samozřejmě nezaniká, ale s blížícím se jeho koncem už tlaky na prodej sílí, ke konci se často prodává „za jakoukoli cenu“. Pokud v Centru fond nahradil fond, znamená to, že firma dosud nezískala svého strategického vlastníka – i Warburg Pincus ji bude chtít po nějaké době prodat.

Fond Warburg Pincus podle všeho je vlastníkem supermajoritním (nad 67%), na rozdíl od předchozích fondů, které měly ve firmě jen minoritu, má nad společností naprostou kontrolu. Jak potvrzují obě strany, původní zakladatelé (Olda Bajer a Ondřej Tomek) si podrží určité podíly, dle sdělení „symbolické“.

Kupec je v tomto případě hodně zajímavý - není to žádný „bezejmenný balík peněz“, ale jedna z předních světových investičních společností, s rodinnými kořeny sahajícími až téměř do středověku (Warburgovi jsou stará evropská židovsko-německá bankéřská rodina, do fondu později přistoupil jako spolumajitel a ředitel Lionel Pincus, odtud jméno). Warburg Pincus funguje jako fond od roku 1971, a na místě je zde slovo „již“: historie tohoto typu investování je skutečně krátká, a W-B patří mezi pionýry. Jejich další specialitou, která se fondu bohatě vrátila, bylo poměrně brzké investování do technologických firem. První fondy totiž obvykle investovaly do „kamenných“, dobře prozkoumaných byznysů, a technologiím nikdo nerozuměl a netroufal si na ně; W-B se odvážil jako jeden z prvních a prudký růst tohoto oboru a akcií technologických firem (velmi častým způsobem exitu firem z portfolia W-B je vstup na burzu) je bohatě odměnil. Mimochodem, vybrané firmy z historického portfolia W-B naleznete zde.

Warburg Pincus se podílel i na dvou investicích v České republice. První byla společnost APP Systems (1997); zde není zřejmé, jak dobře se investice fondu vyplatila, protože APP byla později začleněna do další firmy z portolia fondu, společnosti Ness Technologies. Ness je dnes kotován na NASDAQu, ale ke hvězdám burzy nepatří.

Jiný příběh je pak Zentiva (dříve Léčiva). Zde Warburg Pincus opět dosti odvážně investoval: spolu s managementem privatizoval státní podnik s nevalnou pověstí, a při vstupu na pražskou burzu inkasoval více než proslulý desetinásobek prvotní investice; i dnes patří Zentiva ke hvězdám pražské burzy, s určitým zakolísáním v posledních měsících.

Dá se tedy říci, že W-B patří k investorům, kteří se svou investicí velmi aktivně pracují (což není pro běžné fondy typické) a nebojí se ji „tlačit“ do dalšího intenzivního rozvoje. V případě Centra se hovoří o rozvoji v rámci regionu; tisková zpráva W-B ale nic takového nenaznačuje a nezdá se mně to ani jako příliš pravděpodobné. Jako pravděpodobnější se mně zdá ale spíše kupování dalších (internetových a mediálních) aktivit v českém tržním prostředí; nejvíce „na ráně“ je už několikrát zmiňovaný Atlas.cz, ale také různí nezávislí internetoví podnikatelé či i tradiční mediální firmy s přesahem do Internetu. Na rozdíl od zmíněné Zentivy nedává expanze, „export Centra“ do okolních zemí příliš smysl. Nyní je už pozdě budovat portály v okolních zemích, bylo by jistě možné skoupit lídry v Polsku, Maďarsku atd. a pak zkusit celou tuto skupinu exitovat přes burzu nebo ji nabídnout velkému hráči, ale zatím se všude na světě ukazuje portálový byznys jako striktně lokální. Tj. pro Centrum samotné by výhoda vlastnictví maďarského portálu byla mizivá, a též naopak. Technologie nemá Centrum.cz nijak světoborné, na českém Internetu získávalo pozici spíše vynikajícími marketingovými tahy. Vstup na (pražskou?) burzu je jedním z možných vyústění osudu Centra; firma ale musí ještě několikanásobně vyrůst, stát se domácím mediálním gigantem.

Warburg Pincus má zřejmě již určité představy o managementu firmy: je zajímavé, že (dle informací s médií) se oba zakladatelé firmy „loučí se zaměstnanci a vyklízejí kanceláře“. Každopádně ale ve vyjednávání s investory, které trvalo několik let, postupovali výtečně a prokázali tak svou pověst „nejlepších obchodníků českého Internetu“; a ať už prodali Centrum.cz za někde zmiňovaných 100 mil. EUR nebo třeba za polovinu, patří jim blahopřání.

Jak ovlivní tato akvizice českou internetovou scénu? Okamžitě nijak, kromě toho, že očekávám, že se brzy dokončí prodej Atlasu. Zajímavé věci by se děly, pokud by rozmach Centra mířil na domácí scénu a firma začala skupovat další nezávislé hráče, aby se rychleji přiblížila Seznamu. To většinou spustí další obranné kroky: Seznam a možná i iDnes se budou snažit pro sebe urvat, co zbývá. Kdo vlastní cenné pozemky na českém Internetu, může se v příštích měsících těšit, že mu u dveří zaklepou cenní návštěvníci…

Poznámka: v tomto článku jsem spekuloval, že Centrum (a/nebo Atlas) získá TV Nova, což se nestalo a ve spekulaci jsem se mýlil. Podle publikovaných infromací ale CME, vlastník Novy, byla jedním se zájemců o Centrum a jen prohrála v soutěži; fond ji buď přeplatil, nebo byl rychlejší, případně obojí. I nadále si stojím za tím, že TV Nova bude intenzivně do Internetu investovat s cílem stát se jedním z předních hráčů na českém trhu; nyní už jí zbývá ke koupi pouze Atlas nebo pak vlastní budovatelské úsilí.